网易怎么赚钱-网易：我做教育不赚钱，交个朋友

周鸿祎对丁磊的评价很有意思：

做互联网的企业，除了丁磊，没一个干净的。

丁磊就像一个干净的少年。

少年永远一腔热血。左手有马，右手持剑，纵横江湖，路见不平。他像屠龙的勇士，征战在互联网的前线，他像孤独的侠客，执着在自己的梦里。他会私下里对微信里的某一项功能破口大骂“毫无道德的设计，五星级酒店楼下开的妓院，你让小孩子怎么使用？”

少年永远任性纯真。早期的互联网公司成功后，都急着投资和收购所有新兴领域的独角兽公司，腾讯和阿里形成了两大阵营，分庭抗礼。网易就像一个匠人，选择在角落里埋头做自己的事，对外界的纷争仿若充耳不闻。偶尔出来组个饭局，恩怨情仇都在酒里了。

少年永远享受生活。想吃上好的猪肉，就自己养猪；喜欢黑胶唱片的质感，就自己做网易云音乐；喜欢国外名校的课程，就有了网易公开课……这些业务能否盈利、是否与网易的战略相关，都不重要，更像是丁磊的一种自我满足，况且，网易好像从来就没有一个让人记得住的“战略”。

一定要做正确的事情，这个在网易叫做战略。

有一个广为流传的故事，吴晓波有一次做客《锵锵三人行》，他说：我见过的大富豪中，几乎没有一个是快乐的。

主持人跟他确认：没有一个？

吴晓波想了一下：哦，有一个，丁磊。

支持丁磊如此随心所欲的，是网易的超级现金流——游戏。

涅槃重生

2000年3月，纳斯达克综合指数攀升到5048，互联网经济的泡沫在达到最高点后，开始下行，大量互联网公司股价暴跌。

6月，网易在上市的第一天就跌破发行价。

2001年5月，网易被查出涉嫌会计造假，经过审查，网易2000年的真实收入比之前申报的减少了52%，纳斯达克对网易停牌以示警告，美国投资人纷纷起诉，网易股票于2001年9月4日被暂停交易。网易的股价也从上市时的15.5一路下跌，最低跌至0.48，跌幅达97%，市值不足2000万美金。

这是网易历史上的至暗时刻，但丁磊顶住了外部压力和内部分歧。游戏业务的萌芽，也出现在这一时期。

丁磊第一次决定做游戏，是在美国参观了美国艺电（EA），他惊叹于美国电子游戏市场的成熟，想组建国内第一家大型的网络公司。于是，丁磊就找到 EA 想代理他们的《创世纪》，遭到拒绝。于是乎又找到索尼，希望代理《无尽的任务》，而索尼根本不见他。

此时的网易，只是一个刚上市的小公司，又涉嫌会计造假而负面新闻缠身，被拒绝也在所难免，无奈之下，丁磊决心自主研发网游产品。

2001 年，网易斥资30万美元收购一个游戏制作团队天夏科技，开始进军游戏产业，开发出了《大话西游》，请来周星驰做代言，但由于版本不兼容、策划缺乏新意、测试时间不够等问题，游戏并不成功。

在煎熬了一年多后，网易终于迎来了曙光。

2002年1月，暂停交易4个月的网易股票开始流通。

4月，段永平在公开市场买入了152万股的网易，占网易总股本5.05%。作为小霸王游戏机的缔造者，段永平深谙营销之道，网易游戏的营销以及对产品的理解，一定很多是受了段永平的影响。段永平的支持对当时的网易可谓雪中送炭，这也成为了段永平最成功的一次投资，而丁磊与段永平也因此结缘，两人后来还一起为母校浙大捐款。

8月，《大话西游2》发布，作为首个运营成功的国产网游，在市场上取得了空前的成功。2002年的第二个季度，网易首次实现净盈利，股票开始领涨纳斯达克。

此后，游戏成为网易的支柱业务，收入占比常年超过70%，毛利占比90%左右。

借助游戏业务的爆发，网易股票快速增长，丁磊也在2003年成为中国首富。

2002年网易的游戏收入仅为3500万元，之后十几年时间中快速成长，从端游切入手游。《大话西游》和《梦幻西游》系列风行十几年，奠定了网易在端游市场的地位；代理暴雪游戏十年，积累了大量的研发和产品经验；《阴阳师》成为无可争议的国民手游，发售一个月即登顶IOS畅销榜。

到2019年，网易游戏贡献的收入已经高达464亿元，占网易整体收入的78%，年化增速52%。目前，网易已经是仅次于腾讯的第二大游戏龙头，按收入计算，也是全球第五大游戏公司。

游戏业务超高的毛利率和极强的现金流，让网易在多年的互联网行业竞争中屹立不倒。

增长引擎

2000年，新浪、搜狐、网易三足鼎立，先后奔赴纳斯达克。20年过去了，新浪和搜狐市值加起来不到30亿美元，仅仅是网易的零头。

早在2003年，丁磊就认为接下来的十年间，中国经济和互联网将迎来巨大的变革，他开始思考：

网易作为一家互联网企业，可以为消费者、为社会创造什么样的价值？

丁磊作出了两个重大的决定：一是带领网易向移动互联网转型，顺应时代的改变；二是通过互联网推动传统产业的改革。

随后，网易的业务版图开始了持续的扩张，至今旗下拥有多条产品线，游戏、漫画、传媒、教育、电商、农业、直播等等。然而，尴尬的是，尽管每一条业务线都能孵化出令人耳熟能详的产品，但是没有一项业务能够强大到独占鳌头，让网易可以“坐享其成”，甚至没有一项业务能让网易焕发第二春。在中国互联网公司市值的排行榜上，网易的名次一再下跌。

即使是网易的现金牛游戏业务，也面临着增长乏力和万年老二的困境，况且游戏业务本身有极强的周期性和不确定性。网易曾凭借着端游时代的爆款IP ，积累下了深厚的用户基础，2015年顺利在手游市场打开了局面，《梦幻西游》和《大话西游》撑住了网易游戏的局面。但游戏行业更新换代太快了，《阴阳师》已经上线近四年，人气不可避免地出现了下降；《荒野行动》在腾讯《和平精英》的围攻下，不得不出海求生；《率土之滨》在2019年来了一波逆势增长的曲线。但下一个现象级的游戏在哪，还无从寻觅，可能是网易，更可能是腾讯。

更让网易头疼的是，腾讯依靠强大的资本能力和社交粘性，把游戏变成了全产业链的生态，IP版权、直播、电竞比赛，环环相扣。这种大资本级别的玩法，网易虽有强大的研发能力，也只能硬撑。

网易迫切地需要下一个增长引擎。

电商原本是网易的第二增长引擎，但随着考拉卖给阿里，这一引擎几乎已经熄火。

网易严选是2016年网易邮箱部门孵化的业务，与名牌产品的加工厂合作，推出ODM产品，以高质低价取胜，一度凭借先发优势迅速收获用户。但随后，这一模式迅速得到同行跟进，米家有品、淘宝心选、京东京造、苏宁极物也先后上线，严选却在SKU飙升后，不断出现品控问题，屡陷口碑危机。

网易考拉已经做到跨境电商第一，自营是一直以来的核心优势，在韩国、日本、欧洲、美国等地都有采购点，并自建大量保税仓库。尽管网易考拉在规模上飞速扩张，但盈利能力却一直在拖后腿，主要是因为供应链建设投入巨大，为获取流量投入的营销成本高昂，2018年第四季度，包括考拉在内的网易电商贡献收入67亿元，但毛利润不到3亿元，利润率仅为4.5%。

2019年，网易的业务线迎来了一次大调整。

第一，游戏重回正轨，布局海外。《荒野行动》和《第五人格》在日本的活跃用户数显著增长，国际影响力进一步提升，目前游戏收入中海外已占10%，其他游戏的出海机会也在紧锣密鼓的筹划中。

第二，放弃电商和其他非相关业务。9月6日，网易考拉以20亿美金被阿里巴巴全资收购，考拉品牌将保持独立运营并与天猫国际并行。11月，原隶属于网易文漫事业部的网易漫画、网易云阅读等创新业务相继出售。减负重新聚焦游戏后，资本市场给予了网易积极的反馈，近一年股价涨幅超过58%，一改多年颓势。

第三，网易云音乐蠢蠢欲动。9月，网易云音乐完成B2轮阿里的7亿美元融资，网易仍单独享有控制权。网易云目前在音乐领域的竞争中已经进入第一阵营，用户数突破8亿，陆续买下吉卜力、滚石音乐、华纳版权等的版权合作。但仍受制于版权，腾讯音乐的“7+1”维护音乐版权联盟的压力不减，其资本化仍然面临重重问题。

周枫的网易有道，成为了临危受命的选择。

2019年Q3起，网易财报更改了披露方式，业务板块由在线游戏服务、电商、广告和创新业务，调整为在线游戏服务、网易有道和创新业务，网易电商在两年多的探索后终止，被纳入“创新业务”，官方的说法是“鉴于这些业务对公司总合并净收入的贡献相对较小”。

网易有道正式走向台前。

三

一场鏖战

押注教育

实际上，当搜索业务遇冷后，网易有道并没有马上转向教育领域，而是做了各种尝试。

2009年：网易八方（移动社交，2012年停止）、有道快贴（论坛）

2010年：有道翻译

2011年：有道云笔记、有道人工翻译、有道学堂（2016年改为有道精品课堂）

2012年：有道翻译官、惠惠网（购物）、有道饭饭（生活服务）

2014年：有道口语大师、有道云协作、有道课堂、中国大学MOOC

2016年：U-、有道语文达人、有道e读

2017年：有道智云开放平台、有道翻译蛋

2018年：有道智能答题板、有道数学、有道乐读、有道词典笔、有道口语、有道作业宝

2019年：有道少儿词典、有道小图灵、卡塔编程

从产品线看，有道先后探索过社交、电商、生活服务、教育等方向，但随着时间的推移，教育类产品相对来说表现更好。

于是在2014年，网易有道首次将战略重心确定为在线教育。这一年，距离周枫加入有道已经7年。

随着丁磊和周枫对网易有道的定位越来越明确，产品业务和资本运作的动作也越来越快。2016年之后，有道推出大量教育相关的内容和产品。至今已形成学习产品、学习服务、智能设备和内容互动课四大产品矩阵。

2019年2月，丁磊在网易的财报电话会议上，首次提出将“游戏、电商、教育、音乐”将作为网易的四大战略，这也是教育第一次被纳入集团层面的大战略中。3月，网易杭州的教育事业部与有道合并，归周枫统领。

同时，有道的资本化道路也在迅速推进中。2018年4月，有道完成A轮融资，慕华资本领投、君联资本跟投，估值11.2亿美元；2019年10月，有道正式在纽交所敲钟上市，当前市值27亿美元（2020年5月26日）。

当有道的旗子飘扬在纽交所楼前，丁磊和周枫并肩而立，15年的岁月，雕刻出他们一样的笑容，和一样的身材。

2019年，丁磊和周枫在纽交所

有道求变

一直以来，网易高管离职率都非常高，比如知名的有YY的李学凌、雪球的方三文、陌陌的唐岩、猿辅导的李勇、春雨医生的张锐，而且很多离职高管都与网易交恶。丁磊曾坦承：

我性格直接，包容性差，所以只能给自己标一个真小人，而不是真君子。

但丁磊给了周枫足够的包容和耐心。

从有道的股权结构也可以看出，丁磊对周枫极尽赏识，有道的高管中，周枫清华计算机系的同学几乎占据了主力。7年探索、12年上市，周枫也没有辜负丁磊，有道最终成为了网易旗下第一家独立IPO的公司。

在周枫心中，有道的核心用户曾经有一个清晰的画像：

我们希望服务的人群是：中国这一批有上进心的，有自我提高需求的这样一批人。我们做词典也好，做云笔记也好，云协作也好，教育产品也好，都是面向这批人。一般大家最看得见的群体是学生和白领，我们的用户中学生和白领各占一半。

我们认为这个群体的人数会越来越大，很多人认为中国互联网只有做娱乐才能挣钱，我们觉得这个是阶段性的。后面社会有上进心的人的比例会越来越高，因为受教育水平越来越高。我们现在变得更有主动意识，有新想法时就会判断这个想法适不适合这批人，娱乐产品可能不适合我们这个团队做，我们更多做的是帮助这群人提高自己，在职场上有突破，或是学习上有突破。

但丁磊和周枫清楚，服务这一批上进的年轻人充满了一种知识分子的情怀，尽管有道云笔记、有道词典、中国大学MOOC等产品备受欢迎，但就是不挣钱。要走向成熟的商业模式，有道的在线教育必须走向K12。

难道周枫一开始不知道K12领域需求最广、最容易迎合资本市场？不，他很清楚，只是他有和丁磊一样的少年气，他希望做一些有情怀、有意义的事。但是现在，在种种责任和压力之下，有道需要做一些大家都认为正确的事了，有道需要从口碑的工具和内容社区，转向能挣钱的K12，从年轻人下沉到中小学生。

2018年，有道提出了“All In K12”的战略，这一年，有道营收增长了60%，K12的用户量增长了5倍，K12业务营收翻了3倍，有道精品课营收首次超越广告，跃居为第一大收入来源。漂亮的数据为有道的上市铺平了道路。

业务困局

但有道的上市却不是终点。

有道上市当天即破发，股价暴跌26%，资本市场并没有对有道表现出多大的期望，背后更多是对有道的担忧：在线教育的市场竞争已经非常激烈，有道入局后更多是处于追赶者的姿态，而且有道的在线教育缺乏差异化的竞争优势。

传统K12巨头好未来、新东方有线下业务的深厚基础和积累，正全力进攻线上。在线教育第一梯队的跟谁学、猿辅导和作业帮，也已经远远拉开和竞争者的差距。跟谁学尽管被连续做空、被大多数人看不懂，但连续四个季度收入超4倍增长，市值已经近百亿美元；猿辅导获得10亿美元新一轮融资，弹药充足，有趣的是，创始人李勇同出网易门下；作业帮累计用户超8亿，日活用户5000万，更首次请来中国女排代言。疫情之下，在线教育公司刚经历一场没有硝烟的战争，而即将带来的暑期之战，炮火声仿佛正在接近。

激烈竞争下的在线教育行业，是头部机构的高速增长和持续扩大的亏损。不可避免的营销大战，推动获客成本越来越高，导致在线教育公司普遍亏损。有道2019年的收入增长78%，但同期的销售费用增长192%，亏损扩大187%至6.01亿元。经营性现金流持续亏损，2017年流出8714万，2018年流出1亿，2019年流出3.7亿元，有道不得不依靠融资性现金流生存，2017-2019年分别对外融资1.08亿元、4.75亿元、15.88亿元。截止2019年底，有道的流动负债高达17.59亿元，如果没有更多的资金来源，未来的竞争中会更加举步维艰。

在线教育的角逐，目前还是一场看不到结局的资本消耗战。

上市只是有道的另一个起点，在这场没有退路的角逐中，有道唯有前进。

转向研发突破，是技术出身的周枫必然的选择。2019年，有道的研发费用达2.75亿元，占营收的21%，同比增长50%。在线教育平台需要持续开发和扩充课程及内容，并增强现有的在线教育技术基础设施，开发融合新的解决方案和技术。2019年8月，网易有道词典笔2.0上市，周枫曾表示，这款产品将有望成为学习硬件的“爆款”，有道的目标是“中国的中小学生人手一支词典笔”。2020年第一季度，有道推出了AI作文批改技术，广泛应用到包括有道精品课和有道词典等各个产品当中。但无论是“教育+智能硬件”，还是“教育+AI”，都显得无足轻重。

有道的盈利，依然遥遥无期。

丁磊曾说：有道并不追求短期的经济效益，网易将持续对有道进行输血。换个角度看，其实丁磊的意思是：

有道现在还看不到短期的经济效益，未来还需要持续烧钱。

但网易的骨子里没有烧钱的基因，从搜索，到社交、直播、电商，每当大战陷入烧钱杀红眼时，丁老板便会翻然抽身离去。如今的网易，一边带中小学生打游戏挣钱，一边花钱请中小学生学习，看起来是多么耐人寻味的一件事。

曾经的热血少年，凭借少有的情怀，做出了广大网友喜欢的网易云音乐、有道云笔记、网易公开课、有道词典等一众小而美的产品，如今，少年准备在K12赛道杀出一条血路，不管成功与否，都值得祝福与期待。

虽然成年人的世界不需要问对错，只看利弊。

但我们都喜欢热血少年的故事，因为我们曾经都是。

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完

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