美团公司靠什么赚钱-美团盈利大涨的秘密，竟然是炒股？

美团最近发布了一份非常“亮眼”的三季报，但是股价却在报告发布后的几天里接连下挫。

究竟是什么“把戏”，被市场识破了呢？

这份11月30日发布的财报，不少数据都超过分析师“预期”，或者说“惊掉分析师的下巴”。

2020年第三季度，美团营收仅仅增长30%，利润却高达63亿元以上，同比大增超370%。要知道，市场对这个数字本来的预期是4.4亿元。

再看得仔细一些，原来是“投资于上市实体的公允价值变动收益”贡献了超过58亿元的利润，市场普遍认为，如此高额的利润主要是来自投资理想汽车带来的收益。

主营业务辛辛苦苦赚5亿，投资业务轻轻松松就是50亿！

再看美团的核心指标，外卖业务的增长其实并不明显，虽然该业务用户数量保持稳定、三季度的交易用户数小幅增长，但饿了么今年重点发力，月活用户数超越美团，可以说追赶气势汹汹。

或许美团感受到了外卖这个“基本盘”业务护城河并不明显，于是加大了对新业务的投入。

据36Kr，加码社区团购的美团新业务，本季度巨亏20.29亿元，亏损幅度同比扩大68.8%。说“烧钱”也不为过。

但市场还是一边默默惊叹美团的“炒股赚钱”，一边“下车”，让美团股价在发布后的几天里接连下挫。

1 网上的“炒股永动机”段子火了

最近，围绕美团和其投资的理想汽车，一个“炒股永动机”的段子在网上流行。

据证券时报总结，网上段子的核心观点为，在港股上市的美团，持有在美股上市的理想汽车股份。

理想多卖车，就能将增长红利间接传导给美团，推升后者的股价。在未来，美团等理想汽车投资者只需购买理想汽车，一个“永动机”闭环就被发明出来了。

而理想汽车的销量有多少呢？据公司三季度财报显示，总营收25亿元，非美国通用会计准则下，净利润为1600万元。

这样几十亿的营收、千万级的净利润，竟然能支持理想汽车上千亿元的估值，还想将所谓“红利”传导到估值已经高达万亿元的美团，简直是天方夜谭。

看似荒谬的一则消息，却在投资者里戏言传播，实在是对一些玩资本游戏、割韭菜公司的莫大讽刺。

不过美团创始人王兴对理想汽车可以说是“真爱”，曾经不止一次在公开场合力挺理想汽车。比如最近的一次是今年5月，王兴在饭否上发表动态称：“终于喜提一辆理想ONE，可以顶替原有的沃尔沃XC90和特斯拉Model S了。”

美团和王兴本人投资理想汽车其实无可厚非，但交叉持股问题确实不容忽视。

证券时报就引用了日本经济衰退的例子，以史为鉴。它评价道：当时日本上市公司交叉持股现象非常普遍，拉高了上市公司的利润和股价。可是等到潮水褪去，日经股市也迎来了非常痛苦的“失落30年”。

中国证券报曾在2010年就表示，交叉持股的风险不可不防，投资者一定要擦亮眼睛。这种模式有“一荣俱荣，一损俱损”的特点，尤其是二级市场（也就是我们熟悉的交易所股市）表现强劲时，可以快速增厚公司利润。

不过其中的风险是，市场不会一直繁荣，就像疯涨的电动汽车泡沫说不定在哪天就会高位破灭。与之密切关联的公司业绩势必也将经历大起大落，投资者务必警惕其中猫腻。

这世上哪有什么真正的永动机呢？还好这次，投资者没被这样交叉持股、空手套白狼的把戏所迷惑。

2 投资收益只是纸面黄金 拓展业务仍是生存之道

投资领域玩得风生水起，那美团的核心业务外卖和团购，表现究竟如何呢？

经历了二季度疫情带来的外卖利好，三季度美团的增速进一步回落，经调整净利润为20.5亿元，同比增长5.8%。

两个核心增长指标：交易用户数和活跃商家数，连续三个季度增速不足10%，可以看在外卖这个单一业务引擎增长动能衰落，用户天花板已经到来。今年三季度，美团的用户年平均交易笔数仅增长0.9%，录得26.8笔。

下面我们分业务来看。

三季度，餐饮外卖的收入是206.93亿元，同比增32.8%。从经营利润率来看，餐饮外卖依然是利润微薄的业务，从2.1%提高到3.7%，变现率更是出现了下滑，由去年的13.9%下降到13.6%。

虽然美团外卖的市场份额仍是行业第一，但地位并非高枕无忧。统计机构数据显示，美团的首要竞争对手饿了么10月份APP月活已经超越美团外卖。

到店、酒店及旅游收入录得收入64.78亿元，同比增4.8%。国内旅游率先复苏，利好以境内和中端经济型酒店为优势的美团业务。

这块业务的经营利润同比增21.7%，经营利润率录得43.0%。美团在财报中解释称，这是由于平台活跃商家数量上升带来的在线营销服务收入增加所致。

美团瞄准的另一个竞争对手携程三季度也扭亏为盈，在海外业务继续冰封、用国内业务“单臂”迎战的情况下，携程董事局主席梁建章亲自上阵，加码线上直播、优惠销售，取得了来之不易的成绩。

有趣的是，美团以“团购”起家，但和携程的PK里，反而是携程“团购属性”更加明显，借此收获了良好的性价比口碑。

此外，美团一直垂涎的高星级酒店业务领域，似乎也没有攻入携程的领地。目前，携程凭借良好的品牌调性和与高端酒店多年的磨合合作，依然牢牢守着80%以上的高星级酒店市场份额。

最后一个板块“新业务及其他”同比增长43.5%，但是却巨亏20亿元。

美团为什么要在新业务上，一直烧这么多钱呢？

这是因为，众所周知，美团是一个“成长型互联网企业”，需要源源不断的新故事讲给投资者听，以维持自己的估值体系。

比如7月美团成立事业部，进军社区团购赛道，想在本地生活服务领域继续分一杯羹。据东方财富网援引业内人士陈礼腾的观点，美团此次入局社区团购，面临阿里、京东、滴滴、拼多多等众多竞争对手。在此压力下，美团不得不加大投入来获取市场份额。

换句话说，美团还要继续烧钱来维持自己的估值体系。

回顾美团多年来的业绩，成体系的业务板块只有利润率微薄的外卖，以及刚刚靠低价从OTA领域争夺来的酒店住宿。

但目前已经高达万亿元的估值，不能没有新故事的支撑。

所以我们看到了公司在本地生活、社区团购、打车、单车甚至共享充电宝领域“多面开花”，也见识了公司“净利润67亿元、其中58亿元来自投资收益”这样不可思议的财报。

但是投资收益毕竟只是纸面黄金，真正值得关注的还是上市公司的实体业务，因为这才是公司发展的根本动能所在。别再加杠杆玩资本的游戏，好好经营企业才是正道。

（文中部分图片来源于网络，如侵立删）

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