私募基金靠怎么赚钱-基金公司是怎样赚钱的？or 我们买的基金是怎样亏钱的？

我爷爷在我出生后几分钟，就把我的一生际遇都算清楚了：一辈子金钱无忧，无官运无横财命。

年轻时的我自恃聪明勤奋，不肯认命。93年赚了点血汗钱就入市买股票，13年下来，小赚大亏了好几拨。直到2006年因公司IPO被广发证券和招商证券邀请去参观，看到他们豪华配置的研究团队和基金管理团队后，心甘情愿俯首认输。

我在2006年5月清仓，从此再不踏足股市半步。那时候沪市刚过4000点，我清仓时账面还赚了几万块，连存款利息都不如。不过，十七年后的今天再回首，我已经在股市上跑赢了90%的投资者。果然是，我不理财，财不离我。

出于对基金公司“专业人做专业事”的信任，我在2007年股灾之后，以抄底的心态大幅买入了一只公募基金。这只由上投摩根明星经理操盘的基金，7年下来，净值最低时亏损近70%，最后在2014年以亏损近40%赎回。

9月底，号称中国巴菲特的私募天才关善祥猝死，而公募一姐葛兰则在10年亏掉基民234亿元后平稳卸任，引发了公众的广发质疑。

我是理工男，考证精神强。这篇长文，就是来回答“我们买的基金是怎样亏钱的”，或者反过来的同构问题：基金公司是怎样赚钱的？

先看下表：国内前20名的公募基金最新排名，每年变动不大。

以排名第一的易方达为例，基金公司的组织结构是这样的。

因为证监会对基金公司的设立有不少硬性要求，所以各家基金公司的组织结构都大同小异。

可能有的朋友对这些密密麻麻的组织结构和部门名称很抓狂，我来给大家梳理梳理，就清楚了。很多高大上的东西，看穿了都很简单。

所有基金公司的组织结构图，都可以简化成下图这个样子：

那些林林总总、令人眼花缭乱的组织结构，其实可以分成投资管理、市场营销、基金运营、风险控制4类，在业内的行话分别叫：买方、卖方、后勤、风控。

行话就是经典，你望文生义，就能够理解他们对外那些高大上的部门名称和title了。比如：指数与量化投资部总经理、固定收益投资总监等等，那些名称都是来哄外人的，目的是利用行业内外的信息差，把韭菜的工作做好。

卖方的意思，就是把基金份额卖给你。买方的意思，就是用你的钱去买股票、国债、信托、期货、资管、同业拆借……等产品。这一长串名称说得累，下文中如非特别说明，就用股票两个字代表了。

后勤，就是管好网站和APP、算净值、发公告、申购赎回等，对了，还有一个最重要的职能，是为买方卖方各业务部门的人算业绩提成。

风控，这个就不说了，要是真有用的话，我们就不会亏这么多钱了。后面大家还会看到，好多基金公司的风控部门也被腐败分子控制了。

国内排名靠前的基金公司，大多成立于2000年前后。老股民可能对基金兴华、基金景隆等还有印象，那都是2000年前的故事。

1997年11月14日，国务院证券委员会颁布了《证券投资基金管理暂行办法》，对基金的设立、募集、交易、基金托管人和基金管理人的职责等作了详细规定。此后，以证券公司、信托公司等为发起人，成立了现在大家熟悉的基金公司。

不过，后来股权转来转去，证券公司和基金之间也不再是对应关系了。有的券商控股好几家基金公司，有的基金公司被上市公司或者个人持股甚至控股。

中国证券投资基金业协会日前发布的数据显示，截至2023年6月底，我国境内共有公募基金管理公司144家。

其中，外商投资基金管理公司48家（包括中外合资和外商独资），内资基金管理公司96家。取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资产管理子公司12家、保险资产管理公司1家。

以上机构管理的公募基金共计10980只，资产净值合计27.69万亿元。

与上月底相比，净值缩水的同时，所发行基金的数量还在增长。简单点说，就是边亏钱边发行。

那么，这些基金公司的从业人员有多少呢？

以易方达为例，最新的员工数量是780人，平均年龄为31.2岁，其中具有硕士以上学历的占员工总数的62.7%，具有专业复合背景的占83.3%，拥有基金经理资格的共87人。公司高管人均金融从业时间11年以上，全部具有经济学或管理学教育背景。

再拉回去看看易方达庞大复杂的组织结构，高管37人，基层部门23个。简单计算一下，平均每个部门为32人。

平均每9个员工中有1名基金经理。除去行政财务人事后勤，你大概可以认为，每个基金经理平均会有6~7个助手在协助他工作。

再看看平均年龄31.2岁，近2/3是硕士，假设硕士毕业25岁就立即进入金融行业，其从业经历大都不到5年。

就是这群平均毕业5年的年轻人，在管理着易方达旗下626只基金，其中普通基金596只，货币基金30只。截至2023年9月30日，易方达基金及下属机构资产管理规模超3万亿元。

87名基金经理，平均每人管理着7.2只基金，管理的资产规模344亿。其中担任基金经理才刚满4年的杨康，一个人就管理22只基金，被称为“最忙碌基金经理”。

他们的收入是怎样的呢？

下图是基金业招聘实习生的薪酬，业务人员大都在年收入20~25万之间，后勤人员大都在17~20万之间。对于刚毕业的研究生来说，还是很有吸引力的。

职友集根据最近一年65条工资数据，推算易方达基金的平均月薪为3.08万。

而有经验的业务人员和高管则明显高得多。一份公开的招聘信息是这么描述期望收入的：

交易员30~80万/年，投资经理70~300万，基金经理120~500万，投资总监180~500万，副总裁350~1500万。

妥妥的金领！

网友查查小硕，总结了一下易方达基金校招的薪资待遇情况。如下图：

2022年1月6日，中泰证券非银首席分析师陆韵婷在小红书上晒出自己的收入。

其2021年收入合计达224万，所需缴纳的税额就达62万。而其全年收入最低的一个月，工资也有6万多。

此事引发了巨大网络热议，陆韵婷随即进行了辟谣。

从组织结构来看，陆韵婷在中泰证券可能连中层都有点勉强。她是硕士学历，彼时拥有8年从业经历，相比起易方达的平均5年，陆韵婷算是证券业的“老资格”了。

陆韵婷能够拿224万的年收入的话，基金公司被传言人均100万+就不是空穴来风了。

基金公司的收入来源，主要是收取投资者持有基金的相关费用，如申购费、赎回费、管理费等。所以，在管基金资产规模决定了基金公司的收入和利润。

比如，易方达基金2022年度直接管理的基金总资产为16880亿元，管理费用合计106亿元，再加上少量的申购费和赎回费，预计全年收入在110亿元以上，平均到780名员工，人均营收1400万元，每个人都相当于一家中小企业。

也就是说，即使给员工开出平均100万+的收入，对于基金公司来说仍然是不到收入的一成。

根据证监会数据，全国144家公募基金，2023年上半年合计收取管理费为713.05亿元。同期，在证监会备案的基金经理共有3100多人，其中在这144家公募基金任职的约20%，在600人左右。

简单换算可知，每名基金经理平均每年收取的管理费约为2.4亿元。

基金经理在基金行业属于抢手货，年收入200~300万，在他们为公司创造的2.4亿管理费面前，只占1%左右。

所以，有些基金经理在公募基金混出名声来之后，就会辞职去私募基金，或者自己开一家私募基金公司。

比如最近被传闻拘留的前“公募一哥”王亚伟，就是在华夏基金打出名号，于2012年5月辞去了华夏基金公司副总经理、投资决策委员会主席、华夏大盘精选基金和华夏策略混合基金经理等职务，自行创办Top Ace及千合资本。

私募基金的故事，我下一篇再讲，毕竟门槛通常至少100万，王亚伟甚至高达2000万。现在我们还是回到我们“购”得着的公募基金。

2023年上半年，已公布业绩的基金公司中，共有13家的营业收入超过20亿。

共有31家基金公司上半年的净利润超过1亿元。

注意上图和下图中的红色标记部分，易方达、华夏和中欧，这3个公司是我的长文中经常要提到的。

一般人都觉得基金公司的生意是稳赚不赔的，其实也有例外。今年上半年就有5家基金公司亏损，亏损额从550万到3100万不等。

我测算了一下头部基金公司的利润率，见下表。

它们的净利润率不约而同地靠拢28%~30%区间。而规模靠后的基金公司，净利润率则大都在20%以下。

基金公司支出主要包括：

1、托管费：由托管银行收取，一般按照基金资产净值逐日计提，年费率一般在1‰左右。占到管理费收入的21%。

2、客户维护费：主要支付给银行和第三方销售公司。销售地点大都在银行内，可能是银行的人，也可能是第三方销售公司的人让你误以为是银行的人，来向高净值客户推销基金。占到管理费收入的28%。

3、销售服务费：主要是销售佣金（支付给销售人员或销售网站）和宣传广告费用（支付给相关公司，比如支付宝、天天基金网等）。还有各项评比拉票，也要花钱。占到管理费收入的17%。

4、交易结算费：主要支付给证券公司。虽然证券公司会给它们极低的费率，但交易金额巨大，有些基金高频交易，这项费用占到管理费收入的13%。

5、内部运营费用：包括行政办公费、人员工资、风控、合规与监管等，还有各项税金。即使基金公司员工工资很高，福利很好，但占比很小。

基金公司高管和业务人员的高收入，主要来自客户维护费和销售服务费中的一部分，提取出来作为提成奖金。

基民买基金，本质上是受托理财。基金公司按照证监会的合规性要求，为了保障基民的资金安全，这些费用理论上都是非收取不可，也非支出不可的。

基金公司在《委托协议》上都是黑纸白字写得清清楚楚的，基民在银行签字的时候可能来不及逐一细看，但想来都是认可这些收费和支出的。

基民们之所以愿意承担如此高昂的“四项费用”，是因为他们相信，做股票投资，一定得专业人做专业事，把钱交给专业的基金公司，一定比自己单打独斗的收益要更高——确实，银行的推销人员也是这么信誓旦旦地劝说他们的。

基民们的此番美好愿望，能否实现呢？

敬请期待下篇，明天我将会抽丝剥茧，为大家揭开这个问题的答案。

（全文完）

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我是资深创业者和投资人五千叔

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