债券基金靠什么赚钱-债多不愁2：近期债券牛市，再说说债基的基本逻辑

写在前面

近期债券牛市，2023年8月15日，1年期中期借贷便利（MLF）降低了15个BP，从2.65%降低到2.50%；2023年8月21日，1年期贷款市场报价利率（LPR）从3.55%降低到3.45%，降低10BP。10年期国债的到期收益率也从今年1月3日的2.8228%降低到今天（8月25日）的2.5702%，下降25个BP。今年以来，国债到期收益率和wind中长期债券型基金指数（.WI）以及wind短期债券型基金指数（.WI）的走势如下：

市场利率下跌（比如10年期国债到期收益率），债券价格上涨，如果没有搞清楚的小伙伴可以温习一下我们的基础课程《深度课堂：《债券投资基础》，不可再忽略的债券投资知识》。所以，今年以来，债券基金已经走了一个小牛市。

我们对于债券基金的预期，一般来讲，中长债3%-4%，短债2%-3%，货币基金1%-2%，活期存款：0.25%/年。可是对于债券基金牛市来讲，今年的中长债基金指数已经上涨2.79%（年化4.30%），wind短期债券型基金指数已经上涨2.44%（年化3.76%）。

截至2023/8/25日，今年以来最强的中长期纯债基金——东兴兴瑞一年定开A已经上涨8.2335%（基金经理：司马义买买提），最强的短期纯债基金——英大安益中短债C已经上涨8.5552%（基金经理：吕一楠）；当然，我们对于那一小撮今年收益为负数的债基表示沉痛的悲哀！

利率是如何传导的？

把MLF和LPR说清楚

MLF叫做“中期借贷便利”，就是央行把钱借给商业银行时向商业银行收取的利息。同时，商业银行要将自己手中的国债、央行票据、政策性金融债等信用债质押给央行。这么干，央行本质上没有印钞票，而是把银行体系的钱收回来，手法更高级一点。所以，MLF利率降低，就是降低了银行借钱的成本。MLF又分为3个月、6个月和1年。

LPR又是啥呢？大名叫做“贷款市场报价利率”，其实就是银行从央行拿到钱后，加点再贷款给企业和个人的利率，分为1年期和5年期。最简单的理解，您的房贷利率就是银行根据5年期LPR+一定点数借钱给您。所以：

MLF:18家商业银行向央行借款的利率

LPR=MLF+加点

房贷利率=LPR（5年期）+加点

企业贷款利率=LPR（1年期）+加点

所以，这次8月15日的降息，就是国家带给央行的钱，便宜了。

同样，在8月15日MLF下降后，8月21日，1年期LPR也下降了10个BP，但是5年期的LPR没有下降。说明银行降低了企业的贷款利率，但是没有下降房贷利率（我等房奴哭死）！

所以，有人说，市场利率还有进一步的下调空间！

如果这个事情真的发生，债券还能牛一波！

债券赚钱的手段

那么问题来了，如果市场利率不会再下降呢？债券基金还能赚到钱吗？

1、票息

此时此刻，如果我们买一个AAA级别的5年期的企业债(信用债），持有到期不违约，可以得到3.24%的收益；如果买一个AA+级别的1年期的企业债，持有到期，可以得到2.42%的到期收益率。这个可以理解为票息。

2、杠杆套利

我们看到，银行间市场7天回购利率为1.8925%，AA+3年期企业债的到期收益率是2.8266%，那么通过加杠杆的方式赚一点杠杆套利的钱还是妥妥的。只要市场维持低利率环境，管理人能借到钱（信用别太差），这个事情就能做。

3、资本利得

资本利得的前提条件是市场利率进一步下降，这一步可遇不可求，虽然各种卖方研究都在说还有多少的空间，但是确实也很难预料。

总之，如果不降息，就赚“票息+杠杆套利”的钱；如果未来继续降息，就赚“票息+杠杆套利+资本利得”的钱。

4、风险在哪里？

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